안녕하세요. 마이다스입니다. 지난 며칠간은 매우 혼란스러웠습니다. 월요일 이후로는 그다지 나쁘지 않았지만 은행 계좌가 완전히 고갈되었습니다. 엄청납니다. 코스피도 그렇고 코스닥도 그렇고?? 코스닥 추세는 점차 하락세를 보이면서 코스피가 먼저 타격을 입었다. 그러나 화요일부터 분위기가 급반전됐다. 새해 증시 폭락…정부도 일본과 마찬가지로 2000년대의 오랜 문제인 ‘코리아 디스카운트'(한국 증시 저평가) 문제를 해결하기 위해 다음달부터 ‘기업가치 상승 프로그램’에 나선다. 국내 주식시장. 정부 주도의 증시 부양책 덕분에… www.donga.com 기업의 주주가치 제고 노력을 격려하고 지지하는… 정말 좋은 이야기인데 정부가 간과한 점이 하나 있다. 현재 국내에 새로 진입하는 펀드가 없다는 사실… 물론 그 이유 중 하나가 기업의 반주주친화 정책, 분할상장, 저평가 등 다양한 지배구조 문제인 것도 사실이다. 소액주주의 권리와 이익이 영향을 받았습니다. 끔찍한 처방인데 덕분에 코스닥이 난리를 피우고 있다. 덕분에 지금까지 본 적 없는 기업이 상위권에 나타나는 이상한 현상을 발견할 수 있었다. 내가 피한 걸까? 나 역시 피할 수 없었다. 방금 구타당했어요. 선물 매수 포지션 덕분에… 코스닥으로 인한 손실 일부 헤지됐다. 그렇다면 이 현상에 대해 곰곰이 생각해 볼까요? 장기적으로 봤을 때 이게 좋은 일인가요? 중요한 것은 이런 정부 개입은 좋지만 계속해서 주식시장에 새로운 자금이 유입되어야 한다는 것이다. 개인적으로 부동산에서 주식시장으로의 자금 흐름이 조금만이라도 늘어나면 시간은 걸리겠지만 장기적으로 부동산 가격이 안정되고, 나라 전체가 부자가 될 것이라고 생각한다. 예를 들어 퇴직연금이 주식시장으로 유입될 것이다. 성장이 가능하도록 조정을 한다면 물론 성장에 문제가 있겠지만 장기적으로는 미국과 비슷한 상황이 되기를 꿈꿉니다. 그러나 단기적으로는 극단적인 약을 처방하고 있어 큰 혼란에 빠져 있습니다. 지난주까지만 해도 뜨거운 시장이었습니다. XR, AI 등의 이슈가 단순히 사라졌기 때문입니다. 그럼 우리는 어떻게 해야 할까요? 정부에 반대되는 입장을 취하면 안 된다는 말이 있다. PBR이 낮은 종목에 투자하는 것도 중요한 이슈인데, 신중히 고민하고 있습니다. PBR이 낮으면 그냥 사도 괜찮나요? 요즘은 외국인이나 기관에서도 아무런 차별 없이 그냥 구매하고 있습니다. 연체료를 내고 저PBR에 참여하는 운용사도 있다는 얘기를 여기저기서 들었습니다. 물론 BM에 대한 평가를 받기 때문에 할 수 있는 게 없다고 생각한다. 정부가 선언을 했습니다. 어쩌면 주식 시장을 발전시키고 싶습니까? 무조건 결과를 얻어야 합니다. 그렇다면 정부는 이를 어떻게 유도할 수 있는가?? 정부는 어떤 종류의 기업에 영향을 미치고 영향을 미칠 수 있습니까? 상식적인 관점에서 생각해 봅시다. 이런 회사인가요? PBR 1을 목표로 하시나요? 기업들이 이에 대해 고개를 돌릴 것인가? 결국 기업들은 손익을 비교하며 참여하게 된다. 하지만? 이렇게 하지 않고 무조건 들어야 하는 기업도 있다. 공기업(정부가 대주주이니 조지겠죠?) 민영화 공기업(KT, KT&G, 포스코가 있죠?) 금융업(한국에서는 국책금융이라고도 합니다) 일부 대기업((정부가 눈치채면 어려울 수 있는 기업, 상속 문제, 허가권 등) 위 4가지 유형 중 좋은 점과 나쁜 점을 꼽고 싶습니다. 현실적인 주가 부양 방안. 어떤 현실적인 주식이 있을까요? 가격부양책은 1미만의 PBR로 어려움을 겪고 있는 기업들이 활용할 수 있는 방법은? 주식매수&소각, 배당, 인수합병, 자발적 상장폐지 글쎄요, 그게 완벽한 해결책인 것 같아요. 가장 쉬운 방법이 뭘까요? 그렇죠. 있을 겁니다. 배당금, 자사주 매입, 소각이 될 수 있다.배당금을 늘리면 PBR 0.3이었던 주가가 1이 될까? 뭐 조금 오르긴 하겠지만 주가로는 어려울 것 같다. 가격이 세 배 오른다. 뭐, 3% 배당을 주던 회사가 갑자기 15% 배당을 하게 된다면 단기적으로 주가가 PBR 1 가까이 오를 수도 있겠죠? 이렇게 미친 짓을 하는 회사가 존재할 수 있을지 모르겠습니다. 자사주 매입은 이를 수행하는 좋은 방법입니다. 특히 발행 주식이 없는 기업에게는 주가 상승의 좋은 원천이 된다. 자사주 소각과 영원권 소멸로 발행주식수가 줄어들기 때문에 주가 상승의 좋은 요인이 될 것이라고 생각합니다. 그렇다면 기업이 주가를 높이는 가장 쉬운 방법은 무엇일까? 자사주 소각입니다. 배당금과 자사주 매입으로 인해 순현금유출이 발생합니다. 반면, 자기주식 소각으로 인한 현금유출은 발생하지 않습니다. 유료 감자 같은 느낌이에요. 가장 좋고 가장 매력적인 방법은 자사주를 소각한 후 추가로 자사주를 매입한 후 매입금액을 취소하는 방법이 될 것입니다. 또한, 최근 상장한 기업을 흡수합병하여 모회사로 만들거나, 유사한 기능을 분할하여 상장한 기업을 합병하는 방법도 좋은 소재가 될 수 있습니다. 그리고 별 효과가 없다면 자발적으로 상장폐지하는 방법도 있습니다. 그러나 자발적인 상장 폐지에는 어려움이 따르는 것이 사실이다. 합병이 좋은 해결책이 될 수 있다고 생각합니다. 이제 자세히 살펴보겠습니다. 상장사 중 자기주식비율이 가장 높은 회사는 일성약품이다. 48.8%, 조광피혁 46.6%, 텔코웨어 43.2%, 부국증권 42.7%는 자기주식비율이 40%를 넘는 기업이다. 좋은 회사는 많죠? 여기서는 조건을 하나씩 필터링해 보겠습니다. 첫째, 자기주식 소각이 가장 쉬운 사안이므로 자기주식 비율이 10%를 초과하는 기업을 분류하겠습니다. 개인적으로 저는 중소기업이 이러한 가치 증대에 참여할 유인이 거의 없다고 생각합니다. 주가 상승 비용보다 이익이 적다고 판단하여 시가총액 1,000억 원 미만인 중소기업을 모두 제외합니다. 또한, 증권사와 건설업은 제외합니다. PF종목이 계속 은폐되어 증권업계도 제외된다. 또한 ROE가 마이너스인 기업과 지난 6분기 동안 한 번 이상 순이익 적자를 기록한 기업은 제외됩니다. 이러한 조건을 적용하면 상장기업 2,351개 중 22개 기업이 분류됩니다. 궁금하신가요? 다시 한번 말씀드리지만, 이 주제가 끝나고 정부가 실제로 움직일 때 이익을 얻을 수 있는 기업을 찾고 있습니다. 이번 강세장에서 함께 힘을 받아보면 좋지 않을까요? 저는 뭔가 잘못되더라도 깨지기 쉬운 걸 선호해요. 위의 22개 기업 중 제가 언급한 4가지 조건에 해당하는 기업은 몇 개인가요? 제 기준으로는 5개 정도 보이는데요. 블루저축은행, 코리안리, 삼성생명은 모두 정부 영향력이 막강한 금융 3사이며, 삼성생명도 삼성그룹의 여러 기업 지분을 보유하고 있는 중간지주회사다. 정부와 관계가 안 좋은 회사라서 좋을 게 하나도 없겠죠? E1은 누구나 다 아는 다양한 사업을 영위하고 있는 회사이지만 대표적인 LPG 사업회사입니다. 당신은 이것이 정부와 많은 관련이 있느냐고 물을 수도 있습니다. E1 역시 정부의 압박에서 자유롭지 못하다. 마지막으로 KTis는 다들 아시는 KT의 자회사입니다. 그럼, 지난 6개월간 이들 기업의 주가 움직임을 살펴보겠습니다. 이들 모두 지난주 이후 주가 반등세를 보였다. 이럴 땐 달리는 말을 타야 한다는 얘기가 많죠? 차트를 보기 전 머릿속에 떠오른 탑픽은 삼성생명과 KTis였는데, 차트를 보고 나면 삼성생명이 조금 겁이 나네요. 그런데 월봉을 보면 잔디밭이다. 나는 내 기회가 무엇인지 모른다. 올해 배당금은 3,700원이다. 5% 정도의 괜찮은 수준이라고 생각합니다. 그런데 자사주 10.2%를 모두 소각할 수 있을까?! KTis는 월급 측면에서 최하위는 아니지만, 아직 시장에서 큰 주목을 받지는 못한 것 같습니다. 이는 시가총액이 작아 최근 이러한 추세를 주도하는 기관들의 시장 진입이 어렵기 때문일 수 있다. 3월 23일 월급을 보면 뭔가 재능이 있는 회사라는 생각이 들었습니다. 2022년 기준 배당금은 120원이 지급됐다. 이는 약 4%의 나쁜 확률은 아닙니다. 결론: 이런 낮은 PBR 테마에 참여하기는 쉽지 않을 것 같습니다. 하지만 투자자들이 낮은 PBR 테마로 돈을 벌면 결국 코스닥으로 돌아가게 된다. 그렇다면 우리는 결정을 내려야 합니다. 당신은 그 자리에 계속 머물 건가요? 아니면 다음 실무정책이 시행될 때 영향을 받을 기업에 투자해야 할까요? 둘 다 좋은 방법이라고 생각합니다. 결론적으로 시장은 정상화의 방향으로 가고 있다고 봅니다. 다만 너무 과격해서 2월 중순쯤 정책이 구체화될 때를 대비해 여유 자금으로 낚싯대를 던져버릴 생각이다. 개인적으로는 정부의 영향력에서 자유로울 수 없는 삼성생명과 민영화된 공기업의 자회사인 KTis가 가장 매력적인 것 같습니다. 쉬운 방법은 자사주 소각과 배당을 늘리는 것이고 KTis의 경우 KT와의 재합병이나 유사한 사업을 하고 있는 KTcs와의 합병도 문제가 될 수 있다. 마찬가지로 상장회사를 통합하는 것도 좋은 방법인 것 같습니다. 무엇보다 삼성그룹은 Value Up 100에 최소한 1개 기업, KT Value Up 100에 최소한 1개 기업을 포함해야 하지 않을까? 삼성물산을 포함하기는 어렵다. 너무 큰? KT를 포함하기엔 너무 크고, 상대적으로 작은 삼성생명과 KTis가 그 주인공이 될 수 있을까? 사익투자의 길로 가고 있는 것 같은데, 어떻게 해야 할까요? 이게 내 투자스타일인데.. 두 회사는 무조건 퇴출시켜야 하나? 정기적으로 배당금을 받으면서..